泛亚电竞陆挺:抓住房地产的“牛鼻” 大幅取消限购政策｜首席对策_1

以下文章来源于第一财经信息 ，作者梁相宜

中国首席经济学家陆挺系野村证券，中国首席经济学家论坛理事

在过去的几周里，中国出台了一系列支持房地产行业和资本市场稳步发展的宽松措施，并通过“认房不认贷”、降低存量抵押贷款持有人支持消费的利率。这些措施被认为是稳定房地产业和整体经济的重要一步。这些措施被认为是稳定房地产业和整体经济的重要一步。

围绕近期政策逐步明显增加，政策越来越关注房地产。野村中国首席经济学家陆婷认为，这一轮经济要复苏，实事求是能做的就要紧紧抓住房地产的“牛鼻子”。陆婷认为，目前的政策放松是一个很好的开端，需要出台进一步的政策，以促进房地产市场的稳定发展。

如何看待三四季度的增长？支持国内政策的作用和效果如何？还有哪些政策可以继续促进房地产市场的进一步稳定？如何看待这一轮超大城市城中村改造的意义？下半年还能挖掘出哪些增长亮点？野村预测美国和欧元区将停止加息，对国内经济有什么影响？中国首席经济学家陆挺在野村接受首席财经对策采访。

陆挺的主要观点：

下半年中国经济的亮点和压力并存

中国经济复苏要抓住房地产的“牛鼻子”

一线城市个别核心区除外 限购政策应大幅取消

这一轮城中村改造与上一轮货币化棚改有一定差异

交通旅游餐饮消费复苏超出预期 但客户单价有所下降

消费品的复苏比服务业慢

重视来华跨境消费 创造更多有利条件

消费结构的变化导致了更多的增长空间

美国和欧洲经济下行压力对出口产生影响或明年

下半年中国经济的亮点和压力并存

第一财经：陆博好，感谢接受我们的采访。首先，我们可以看到2023年中国的野村 GDP增长预测已调整到4.6%。如何看待三四季度的增长？首先，我们可以看到2023年中国的野村 GDP增长预测已调整到4.6%。如何看待三四季度的增长？

陆挺：总的来说，我们认为今年第三季度经济仍面临一定的下行压力。在我看来，这种压力主要来自两个方面。第一个方面是，我们可以清楚地看到像房地产这样的板块。事实上，在5678年的几个月里，它明显下降了。第二个因素是在出口方面，对我国整个制造业产生了很大的影响。

当然，我们也看到了第三季度经济中的亮点，特别是在夏季旅游中，我们应该说，经济还没有完全达到明显反弹的底部，我们仍在等待这样一个反弹的机会。

中国经济复苏要抓住房地产的“牛鼻子”

第一财经:其实你之前也提到过，如果整个经济能走上这条可持续复苏的道路，整个政策和中央政府必须加大支出，提高资金使用效率。所以从现在开始，你认为你现在必须做什么？

陆挺:我觉得已经有了一个很好的开始。事实上，如果我补充一点，我认为我们不仅要增加政府支出，还要恢复中国经济。我们必须抓住最重要的“牛鼻子”。事实上，这是房地产。我认为我们在某些行业放松也很重要。我很高兴看到，在过去的一段时间里，我们实际上有很多放松的政策。因此，对于我们这一轮的经济复苏来说，在我看来，放松和放松与通过中央财政花更多的钱来刺激经济同样重要。所以现在有一个很好的开始，总的来说，我认为现在可能还不够，我认为我们可能仍然需要看到进一步的政策增加。无论是放松，还是增加中央政府的支出或援助，都需要增加。

本来如果今年全球经济特别旺盛，比如2021年或者2022年上半年，如果我们今年的中国出口增长率是2021年的30%，其实今年很多问题都会轻松很多。但今年我们有这样一个负面因素叠加，这是一个非常客观的情况。另一方面，我认为我们对如此庞大的房地产板块的下行幅度缺乏应有的估计，以及它带来的连锁效应。因为我们需要看到房地产行业，它不仅规模大，而且上下游有太多的相关企业、金融机构和家庭。

一线城市个别核心区除外 限购政策应大幅取消

这一轮城中村改造与上一轮货币化棚改有一定差异

第一财经:你刚才说现在的政策还不够。事实上，有这样一种降低抵押贷款利率的方法，包括广州和北京等大城市的政策。除此之外，你认为还有哪些房地产政策可以继续出台来解决你刚才提到的问题？

陆挺:我们的一线城市可能会取消或调整一些限购政策，可能会一下子完全取消，这是不现实的。但我认为我们将在未来几个月看到，许多销售限制和价格限制政策可能会大大取消，除了一线城市的个别地方，购买限制政策取消可能会慢一点，但我相信最终可能只有一线城市的个人核心区域，我认为真的有必要。但我认为仅仅取消这些限制是不够的。

最近和大家交流的时候，最常被问到的问题之一就是城中村的改造，有没有可能类似于上一轮的货币化棚改？当然，首先，有一个很大的不同。城中村的改造非常明显。它是在中国的大城市、超级城市和特大城市。像这样的城市可能加起来大约有20个。所以我们最后一次货币化棚改是在中国的中小城市。城中村改造涉及的资金量可能很大，因为城中拆迁的成本特别高，达不到当年货币化棚改的规模和速度。

所以第三个大区别，在我们货币棚户区改革的一个时候，它是在中小城市，监管的各个方面都相对宽松，这个过程实际上是一个非常快速的杠杆过程，但也导致了大量的信贷需求。中国最大的房地产企业大部分债务都是在那些年借来的，所以在这个过程中，地方政府迅速出售土地，然后花了很多钱投资基础设施建设。我相信这是不可能再发生了。

第一财经：正如你刚才所说，有些政策是真金白银，有些政策可能会提高预期。大城市城中村的改造可能会使一线城市的房价或整体市场更好。这样，全国房地产的预期将得到提高。这个角色更大吗？

陆挺:应该说我觉得这两个功能都有。因为现在我们比2015年和2016年还差一点。刚才，我谈到了货币棚户区改革。前面有一种货币。当时，真正的钱被打印出来了。现在应该说，可能有这样的可能性。我们通过增加这方面的资金安排，但至少到目前为止，我们还没有看到这样一个政策在这方面的设计非常清楚。

交通旅游餐饮消费复苏超出预期 但是客户单价有所下降

消费品的复苏比服务业慢

重视来华跨境消费 创造更多有利条件

第一财经:谈了很多房地产，其实很多房地产政策都是为了我们之前疫情过渡后提到的扩大内需而努力的。所以你觉得接下来扩大内需的情况，你觉得消费怎么样？已经缓解了吗？它已经缓解了吗？特别是在我们看到房地产政策的调整后。

陆婷：今年，我们可以看到，在某些方面，消费的复苏确实超出了预期。例如，与2019年相比，我国国内航班已超过2019年同期约15%。我们现在有几个黄金周，还有一些长假消费，旅游，餐饮统计，也超过2019年，我个人在过去几个月，经过很多地方，甚至可以说在暑假很难买到高铁票，所以我可以看到你这样的消费热情。

但另一方面，我们需要看到的是，在这样繁荣的另一边，确实有一些隐忧。大家都注意到，比如客户单价可能没有2019年那么高，旅游的时候可能会节省更多。这是第一个。

二是我们在服务业的复苏确实不错，但在其他消费品方面，其实应该说复苏比较普遍。就像我们的汽车消费一样，包括我们在智能手机的其他耐用品方面，相对较大的支出比以前更加谨慎。

然后是跨境需求的第三个方面。到目前为止，我们的跨境航班只恢复了50%以上，也就是说，在疫情之前，我们已经达到了一半的水平。今天我们去国际机场“到达”这个地方，可能真的比较冷清。那些外国人来中国旅游实际上是中国服务业的出口。我想当然，我们谈论了很多内需，但事实上，如果我们能以服务的方式向外国人出售我们的很多东西，这也是一个很好的方式来刺激经济。

消费结构的变化导致了更多的增长空间

第一财经:我们还能继续挖掘出一些亮点吗？

陆婷：就消费亮点而言，我认为有几个方面。毕竟，首先，出境旅游明显减少泛亚电竞。因此，我们今年可以看到国内旅游业的繁荣。许多地方的游客数量远远超过2019年以前的水平。

因此，在这方面，我认为这对我们国家来说是非常必要的，尽管我认为我们应该尽最大努力鼓励跨境人流。但从经济分析的角度来看，抓住当前的出境旅行签证并不容易，航班机票也很贵，然后抓住这一波红利，我认为仍然有空间，也许这方面的红利比你想象的要长。因为你可以看到航班的复苏程度远低于预期，这是第一位的。

二是消费结构的变化。一方面，我们追求质量，但另一方面，我们希望看到，在质量保证的情况下，单价应该降低。所以在这个时候，中国毕竟有一个巨大的市场，有14亿人口，所以我认为在这个过程中，随着每个人消费结构的变化，我不一定认为这被称为降级，但这样的变化也带来了巨大的商机。

美国和欧洲经济的下行压力可能会影响出口，也可能是明年

第一财经：最后一个问题是，我们还预测，美国和欧元区将停止加息。这将对中国产生什么影响？特别是汇率，包括实施我们的货币政策，包括你刚才提到的进出口，会有什么变化吗？

陆婷：我们不应该考虑其他事情，也就是说，美联储开始停止加息，然后开始降息，这对我们来说一般都是一件好事，让我们喘一口气泛亚电竞。它还为我国的货币政策提供了一些空间。否则，当我们降息时，我们应该特别担心我们的人民币汇率。

美国欧洲经济可能真的会下滑，真正进入他们的负增长，而萎缩的时候还没有到来。我们今年的下滑是因为我们去年和前年的基数太高，疫情过后人们消费结构的转变，从买很多电脑和自行车到世界各地旅游，我们没有迎来太多的海外游客。我们错过了这波浪潮。他们经济下行对中国商品出口的真正压力可能要等到明年。因此，在这个过程中，从他们的利率政策本身来看，这对我们有好处，但背后反映的问题给我们的中国经济带来了新一轮的压力。